中國(guó)日?qǐng)?bào)網(wǎng)9月7日電(記者 涂恬)在休市多日后的開盤前夜,中國(guó)金融市場(chǎng)再度迎來“強(qiáng)心針”。9月6日晚,中國(guó)證監(jiān)會(huì)以回答新華社記者有關(guān)提問的方式,就如何將“穩(wěn)定市場(chǎng)、修復(fù)市場(chǎng)和建設(shè)市場(chǎng)有機(jī)結(jié)合”進(jìn)行了一次罕見的“深夜喊話”,而除了釋放多重維穩(wěn)信號(hào)外,本次喊話中透露出的幾大關(guān)鍵訊號(hào),也立刻在同一時(shí)間成為了市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。
關(guān)鍵訊號(hào)之一:“股市泡沫和風(fēng)險(xiǎn)已得到相當(dāng)程度的釋放”
在本次“喊話”中,證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人表示,股票市場(chǎng)有波動(dòng),時(shí)而上漲,時(shí)而下跌,是必然現(xiàn)象。但近幾個(gè)月來,中國(guó)股市出現(xiàn)了異常波動(dòng),經(jīng)歷了快速上漲和下跌的變化過程。2014年7月上證綜指最低為2033點(diǎn),由多種因素共同影響,到2015年6月12日達(dá)到5178點(diǎn),累計(jì)上漲154%。
對(duì)此,證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人表示,股市過快過大上漲并產(chǎn)生泡沫,隨之而來的回落和調(diào)整是不可避免的,但股市快速回落甚至出現(xiàn)恐慌性下跌,杠桿融資在助漲后加速助跌,部分金融產(chǎn)品觸及止損線強(qiáng)制平倉(cāng),現(xiàn)貨、期貨市場(chǎng)交互下跌,市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)凸顯。
負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào),面對(duì)這種局面,各有關(guān)方面統(tǒng)一行動(dòng)、協(xié)同配合,迅速果斷采取多種措施,維護(hù)股市穩(wěn)定,避免了可能發(fā)生的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。目前,股市泡沫和風(fēng)險(xiǎn)已得到相當(dāng)程度的釋放,市場(chǎng)交易基本正常,流動(dòng)性較為充裕,市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性增強(qiáng)。
無獨(dú)有偶,在此前出席G20財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議之際,中國(guó)央行行長(zhǎng)周小川也做出了類似表態(tài)。周小川表示,中國(guó)股市的反彈修正已經(jīng)結(jié)束,這也表明中國(guó)股市上半年形成的泡沫已經(jīng)破裂。
那么,我們究竟應(yīng)該如何理解證監(jiān)會(huì)所說的“股市泡沫和風(fēng)險(xiǎn)已得到相當(dāng)程度的釋放”,或者是類似于“泡沫已經(jīng)破裂”的表述呢?
在接受中國(guó)日?qǐng)?bào)網(wǎng)記者專訪時(shí),英大期貨研究所副所長(zhǎng)粟坤全博士表示,目前看來,在6月中旬之前股市的主要風(fēng)險(xiǎn)是場(chǎng)外配資、券商融資、傘形信托等機(jī)制使得股市的杠桿率過高。杠桿資金加速了股市的上漲。當(dāng)杠桿資金由于各方面原因而續(xù)不上的時(shí)候,平倉(cāng)退出操作引發(fā)連鎖反應(yīng),導(dǎo)致股市迅速下跌。
粟坤全博士認(rèn)為,目前,股市下跌幅度已經(jīng)很大;股市中的杠桿資金減少了很多(從券商融資規(guī)模、證監(jiān)規(guī)停止場(chǎng)外配資業(yè)務(wù)主要軟件平臺(tái)等可以看出)。另外,市場(chǎng)的估值水平已經(jīng)下降到了去年年底的水平。所以,股市泡沫和風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到相當(dāng)程度的釋放。
關(guān)鍵訊號(hào)之二:股市劇烈波動(dòng)時(shí)政府“不會(huì)坐視不管”
在本次“喊話”中,值得關(guān)注的第二個(gè)訊號(hào)則來自證監(jiān)會(huì)對(duì)監(jiān)管層干預(yù)股市行為所做的界定。證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人表示,股市漲跌有其自身運(yùn)行規(guī)律,一般情況下政府不干預(yù),但在股市發(fā)生劇烈異常波動(dòng)、可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí),政府絕不會(huì)坐視不管,將及時(shí)果斷采取多種措施穩(wěn)定股市。
該負(fù)責(zé)人透露,前一階段,中國(guó)證券金融股份有限公司入市購(gòu)買股票,對(duì)于維護(hù)股市穩(wěn)定、防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)揮了積極作用。今后,當(dāng)市場(chǎng)劇烈異常波動(dòng)、可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí),中國(guó)證券金融股份有限公司仍將繼續(xù)以多種形式發(fā)揮維穩(wěn)作用。
該負(fù)責(zé)人還表示,這輪股市異常波動(dòng),進(jìn)一步暴露了中國(guó)股票市場(chǎng)不成熟、制度不健全、監(jiān)管不適應(yīng),以及上市公司和投資者結(jié)構(gòu)不合理,短期投機(jī)炒作過多等問題。解決這些問題,根本上要靠深化改革,健全法制,完善監(jiān)管。
那么,此番“不會(huì)坐視不管”的表態(tài),又對(duì)于市場(chǎng)有著何種積極意義呢?
粟坤全博士解讀稱,此番“不會(huì)坐視不管”的表態(tài),其意義在于包括證監(jiān)會(huì)在內(nèi)的眾多金融監(jiān)管部門在防控金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)方面依然保持積極的態(tài)度和行動(dòng)。如果對(duì)股市的劇烈波動(dòng)“坐視不管”,可能會(huì)使股市中的風(fēng)險(xiǎn)向銀行系統(tǒng)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)傳染,也有可能導(dǎo)致人民幣匯率的非預(yù)期變動(dòng)。因此,潛在的風(fēng)險(xiǎn)是存在的。
粟坤全博士也強(qiáng)調(diào),當(dāng)前,中國(guó)正處于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、國(guó)企改革等的關(guān)鍵期,金融系統(tǒng)應(yīng)該發(fā)揮好資金融通的功能,而不能反過來給改革制造障礙。所以,從大局上來看,股市中的小范圍的風(fēng)險(xiǎn)也需要慎重對(duì)待,不能坐視不管。
關(guān)鍵訊號(hào)之三:將研究制定實(shí)施指數(shù)“熔斷機(jī)制”
在就下一階段維護(hù)股市穩(wěn)定和改革發(fā)展的具體工作安排進(jìn)行介紹時(shí),證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人所透露的一個(gè)訊號(hào)也引起了市場(chǎng)的關(guān)注。該負(fù)責(zé)人表示,未來證監(jiān)會(huì)將彌補(bǔ)監(jiān)管漏洞,完善市場(chǎng)管理制度。研究制定實(shí)施指數(shù)熔斷機(jī)制方案,嚴(yán)格管理和限制程序化交易,抑制股指期貨過度投機(jī),規(guī)范股票融資業(yè)務(wù)。規(guī)范證券公司、基金公司、期貨公司的業(yè)務(wù)活動(dòng),完善風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)體系。
資料顯示,所謂的指數(shù)“熔斷機(jī)制”,即在股票交易中,當(dāng)價(jià)格波幅觸及所規(guī)定的水平時(shí),交易隨之停止一段時(shí)間的機(jī)制。而“熔斷機(jī)制”一般用在股票交易或股指期貨交易中。舉例來說,美國(guó)的“熔斷機(jī)制”為標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌5%,暫時(shí)停盤15分鐘;當(dāng)暴跌20%時(shí),關(guān)閉股市1天。
據(jù)悉,中國(guó)在最初的股指期貨設(shè)計(jì)中,除實(shí)施漲跌停板制度外,也曾考慮引入“熔斷機(jī)制”,即滬深300指數(shù)期貨合約的熔斷價(jià)格為前一交易日結(jié)算價(jià)的正負(fù)6%,但最終并未實(shí)施。
那么,此番證監(jiān)會(huì)將研究實(shí)施指數(shù)“熔斷機(jī)制”的表態(tài),在當(dāng)前的背景下,又主要會(huì)產(chǎn)生什么樣的作用呢?
對(duì)此,粟坤全博士認(rèn)為,考慮當(dāng)最近一段時(shí)期股市、股指期貨市場(chǎng)出現(xiàn)了波動(dòng)幅度加劇的現(xiàn)象,特別是在日內(nèi)某些股票振幅達(dá)到20%、股指期貨頻頻出現(xiàn)漲跌停等前所未有的現(xiàn)象,熔斷機(jī)制的實(shí)施是有一定的必要性的。
粟坤全博士介紹稱,熔斷機(jī)制是指在日內(nèi)交易過程中出現(xiàn)異常波動(dòng)時(shí)短暫停止交易(例如暫停5分鐘),讓交易員、風(fēng)控員有時(shí)間重新思考和做出交易決策,而不是在觸及預(yù)警或者開、平倉(cāng)點(diǎn)時(shí)就馬上進(jìn)行操作,從而避免出現(xiàn)進(jìn)一步的大幅波動(dòng)。
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