中國(guó)11月份投資雖稍有放緩但出口與消費(fèi)加快增長(zhǎng),經(jīng)濟(jì)增速整體保持穩(wěn)定。展望未來(lái),我們預(yù)估2016年中國(guó)GDP增速能達(dá)到6.7%,而由于大量不確定性因素的存在,2017年GDP增速將為6.3%。

最近生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)(PPI)快速上漲,這導(dǎo)致有人懷疑可能存在嚴(yán)重的通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn),或許還可能有些政策調(diào)整。然而,我們并不認(rèn)為PPI會(huì)長(zhǎng)期保持較高水平。

名義固定資產(chǎn)投資(FAI)增長(zhǎng)從10月份的9%下降到11月份的8.3%,部分反映出房地產(chǎn)市場(chǎng)有所降溫。10月初全國(guó)20多個(gè)城市地方政府出臺(tái)住房限購(gòu)政策后,11月份房?jī)r(jià)大幅降低,較上月同比回落了7.7%,和我們之前預(yù)期的一致。住宅開工面積同比回落4.9%。另一方面,制造業(yè)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)有所回升,10月份上漲8.3%。

11月份出口大幅上升。同時(shí),雖然乘用車銷售增長(zhǎng)同比下降17.2%,但家庭消費(fèi)依然強(qiáng)勁,實(shí)際零售額增長(zhǎng)較上月同比上升9.2%。

總之,在開采產(chǎn)量持續(xù)下降,制造業(yè)產(chǎn)值增長(zhǎng)穩(wěn)定在6.7%不變的情況下,11月份整體工業(yè)增加值(VA)仍同比增長(zhǎng)6.2%。

展望未來(lái),中國(guó)今年將輕松實(shí)現(xiàn)至少6.5%的經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo),明年預(yù)期增速為6.7%。2017年,如果特朗普政府的擴(kuò)張性財(cái)政政策能讓美國(guó)經(jīng)濟(jì)騰飛,中國(guó)都將從中獲益。但隨著不確定性因素的增加以及專門針對(duì)中國(guó)的貿(mào)易限制風(fēng)險(xiǎn)增大將對(duì)出口產(chǎn)生重壓?？傮w來(lái)說(shuō),我們預(yù)計(jì)隨著全球需求量的增加和截至今年11月份8%的貿(mào)易加權(quán)匯率貶值,明年出口情況將有所改善。

從國(guó)內(nèi)來(lái)看,基礎(chǔ)設(shè)施投資在今年領(lǐng)導(dǎo)人調(diào)整期間應(yīng)保持穩(wěn)定,企業(yè)投資應(yīng)從新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)中獲益。但最近很多大城市住房限購(gòu)政策收緊對(duì)房地產(chǎn)投資造成了極大打壓,消費(fèi)有可能會(huì)進(jìn)一步減緩工資增長(zhǎng)。明年,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將繼續(xù)依賴財(cái)政擴(kuò)張,尤其是大幅信貸增長(zhǎng)的政策扶持。我們不認(rèn)為決策層在2017年下半年召開十九大前會(huì)大大放慢信貸擴(kuò)張的腳步。但近來(lái)整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)良好,考慮一些政策調(diào)整也會(huì)更容易。事實(shí)上,中國(guó)人民銀行已經(jīng)釋放出溫和調(diào)控的信號(hào),允許三月期銀行間利率上升。

出口價(jià)格上漲反映出煤和重工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格上漲,這兩部分各占出口總量的0.6%和2.6%,其他部門原材料出口價(jià)格動(dòng)量并沒有很大變化。由于政府安排的生產(chǎn)減少,今年鋼鐵公司等重工業(yè)需求量巨大,導(dǎo)致煤炭?jī)r(jià)格上漲。然而,這些行業(yè)仍遭遇產(chǎn)能過(guò)剩等主要問題?；趯?duì)全球大宗商品價(jià)格以及中國(guó)房地產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的展望,我們預(yù)計(jì)2017年P(guān)PI將保持在適度水平。

總體來(lái)看,我們預(yù)計(jì)明年GDP增長(zhǎng)將放緩至6.3%。高度不確定性意味著中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策制定者希望保留所有的可能性,將會(huì)相機(jī)而動(dòng)。至少目前經(jīng)濟(jì)增速保持在合理水平,政策還有回旋的余地。

作者高路易(Louis Kuijs)是牛津經(jīng)濟(jì)研究院駐香港亞洲經(jīng)濟(jì)部主任。